壳牌可能收购英国石油公司这一事件。若收购成功，将诞生足以挑战埃克森美孚和雪佛龙的欧洲石油巨擘，但此次收购面临诸多挑战，如英国石油的高额债务、反垄断问题等。同时分析了收购后在油气产量、LNG业务、交易业务等方面的影响，也阐述了收购所需的高昂代价、债务补偿以及可能面临的反垄断审查和资产剥离等问题。
智通财经APP消息表明，倘若欧洲能源巨头壳牌(SHEL.US)对另一欧洲能源巨头英国石油公司(BP.US)发起收购，这将会成为欧洲历史上规模极为庞大的交易。这一收购一旦达成，首次将创造出一个有能力挑战全球石油行业翘楚埃克森美孚(XOM.US)和雪佛龙(CVX.US)的欧洲石油巨头。整合后的这个油气超级巨无霸，其上游石油和天然气的日产量将接近500万桶油当量，届时极有可能大幅超越上述两大石油行业的领军企业。
英国石油当下的处境颇为艰难，过去的一年里，其股价下跌了近三分之一，这一跌幅大大超过了欧洲基准股指以及油气行业的同行们。投资者们普遍对其能源转型以及扭亏为盈的计划缺乏足够的信心。然而，这一潜在的大型收购交易对壳牌而言却有着颠覆性的意义。
不过，这样超大规模的合并必然会遭遇重大的挑战。英国石油公司本身背负着高额的债务，这是一个不容忽视的问题。而且，潜在的反垄断竞争问题也横亘在前，此外还可能被迫出售大量的资产，这些因素都有可能成为阻碍此项大规模交易顺利进行的绊脚石。
有媒体援引知情人士透露的消息进行了最新报道，在国际油价因为特朗普政府掀起的全球新一轮贸易战而持续处于疲软状态的时候，壳牌的管理层正在对这笔潜在的大型收购进行评估。从这之后，分析师们就开始测算其中的利弊，尤其是对于壳牌的基本面以及业绩前景来说意味着什么。以下是他们得出的主要结论：
一个石油巨擘即将诞生。瑞银集团的分析师团队指出，这两家总部位于伦敦的石油巨头合并之后，其上游石油和天然气的整体产量将接近每日500万桶油当量。这相较于壳牌目前每日大约270万桶的产量，会迅猛增长85%，从而使其成为全球规模最大的、归属于投资者们的油气生产巨头。与之相对比，总部位于美国的全球最大规模油气生产商埃克森美孚在今年一季度的平均产量大约为460万桶/日，而另一家美国油气巨头雪佛龙的产量约为340万桶/日。
如果能够正式将英国石油在美国丹佛的页岩子公司BPX纳入壳牌的业务版图，那么在某种程度上可以弥补壳牌在2021年将二叠盆地业务出售给康菲石油，从而错过石油行业大繁荣的遗憾。当时的上游业务主管萨旺(Wael Sawan)如今已经成为了壳牌的首席执行官。
LNG统治力方面，RBC资本市场的分析师团队表示，根据最新的统计数据，壳牌已经是全球最大规模的液化天然气(LNG)销售商。要是收购英国石油公司的话，其业务将会被“推向一个新的高度”。两家公司合并之后的年度LNG销量将超过9000万吨，这将占据当前全球LNG市场的逾20%。
如此庞大的全球布局将会释放出更多的交易业务机遇以及业务优化的机会。在当下天然气价格波动十分剧烈的情况下，这是LNG业务盈利的关键所在。此外，双方规模可观的LNG运输船队合并之后，也能够显著地节省高昂的LNG运输成本。
在交易业务扩张方面，英国石油公司和壳牌原本就身处于全球最大规模的大宗商品交易商之列。它们从炼油厂到运输管线网络等大量的实物资产，为全方位的广泛市场洞察提供了独特的优势。
虽然交易业务部门的信息并不透明，但是一些油气公司还是披露了部分关键价值线索。在过去的五年里，英国石油公司的整体交易业务部门平均为资本回报率提升了约4个百分点；在过去的十年里，壳牌交易部门的回报率提升幅度也在2% - 4%之间。
至于合并是否能够让回报率提升到足以抵消收购溢价，目前还尚不明确。RBC的分析师团队甚至提出了质疑：“壳牌已经拥有自己的交易组织，是否还愿意为另一个大宗商品交易平台支付高昂的价格呢?”
在高昂代价方面，RBC分析团队估算，想要收购英国石油公司，可能需要在其570亿英镑市值的基础上溢价约20%才有可能完成收购。
某些成本虽然可以通过协同节约部分抵消，但涉及的金额相对较小。RBC初步的预测数据显示，合并将在第一年带来大约10亿美元(税后)的协同效应，到了第二年可能会增加到20亿美元；此外，资本支出协同效应在第一年大约将获得10亿美元，第二年大约为15亿美元。
按照壳牌CEO萨旺视为“北极星”的自由现金流/股这一指标来衡量，RBC认为由于重大的协同效应以及资本削减，这项交易从2026年起就能够增厚壳牌每股的自由现金流。
在债务与补偿方面，这项大规模收购交易面临的一个重大挑战就是英国石油长期以来疲软的资产负债表。瑞银集团指出，如果计入租赁与混合杠杆资本，英国石油在一季度末的杠杆率高达48%，这在油气巨头当中是最高的。
此外，英国石油仍然需要支付2010年墨西哥湾“马孔多”致命漏油事故的年度赔偿，这种赔偿一直要持续到2033年。
RBC分析团队表示：“英国石油的债务、混合资本、租赁义务与承诺以及马孔多债务的结合，对于一向保守的壳牌资产负债表来说，就像是一杯‘毒酒’。”
在反垄断竞争审查方面，瑞银集团表示，此次大规模合并将会使壳牌的成品油零售网点增加约48%，新增的网点数量超过2.1万个，网点总数将超过6.5万个。在部分市场中，这两家油气巨无霸合并后的市场份额可能过高，这将会引发反垄断监管机构的担忧，并且可能会迫使某些资产进行出售。
如果壳牌选择整体出售英国石油公司的市场与零售业务，RBC分析团队预测该项业务部门的价值大约在300 - 400亿美元之间。
在资产剥离方面，RBC分析师团队认为，壳牌或许还会抛售英国石油公司在阿塞拜疆、伊拉克、印度以及阿布扎比等国家的重要上游资产。因为壳牌的管理层可能会发现英国石油的许多其他资产并不值得保留。然而，潜在的剥离规模本身就可能成为收购交易的障碍。
“非核心资产的实际规模可能过于庞大，以至于资产负债表难以消化。这意味着壳牌需要再次开展大规模的资产出售计划，而一家大型巨无霸公司在并购项目上屡屡‘留钱在桌面上’，这可不是什么好现象，对于基本面来说也不是一个好的兆头。”RBC分析师团队指出。
壳牌若收购英国石油可能创造欧洲石油巨擘，在油气产量、LNG业务等方面有积极影响。但英国石油的债务、反垄断、资产剥离等问题是重大挑战，同时收购存在高昂代价，对回报率提升和壳牌资产负债表影响也不确定，整体是一场机遇与挑战并存的潜在交易。
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