深圳地铁2024年出现的巨额亏损展开，深入分析其亏损原因与万科企业的关联，同时探讨地铁行业的现状，如地铁扩张时代的结束以及各城市地铁面临的盈利挑战等情况。
中美关税战的局势下，一个引人瞩目的情况出现了，但本文先聚焦于深圳地铁的状况。深圳地铁曾是地铁利润王，然而最新财报显示，截至2024年末，深铁集团合并报表范围内发生亏损334.6亿元，这一亏损数额占上年末净资产比例为10.46%，超过了10%。这亏损意味着什么呢？相当于每天亏损9167万元。从其过往财报来看，2019 - 2023年，深铁集团分别实现净利润116.67亿元、111.02亿元、28.90亿元、8.66亿元、7.89亿元，过去五年利润总额为273.14亿元，可一年的亏损就超过了过去五年的利润总和。
亏损的原因，深圳地铁在公告中有详细表述，主要是因为公司联营企业万科企业股份有限公司2024年度业绩亏损，深铁对万科的长期股权投资确认投资亏损，并计提投资减值损失，从而导致本年度业绩出现亏损。追溯深圳地铁与万科的渊源，深圳地铁2017年入局万科，先是作价372亿接盘华润的15.31%股份，再作价292亿吃下恒大的14.07%股份，至此深铁总持股29.38%，成为万科第一大股东，万科的企业性质也变为国有资本控股的混合所有制企业。当时楼市形势大好，深圳楼市转向是2021年2月份开始的，所以2019年与2020年深圳地铁利润在110亿之上。深圳地铁的利润构成中，地铁运营本身是亏损的，但它作为房企，站城一体业务是利润大头，同时万科当年也有分红。
再看深圳地铁从利润王走向大亏损的具体数据情况。2024年地铁、铁路运营及管理设计收入（即地铁运营收入）129.746亿元，同比增长26.69%，但成本是159.006亿元；受房地产下行影响，站城一体化开发收入下降了46.23%，收入为79.166亿元，成本为51.485亿元，这个业务原本利润不错；其他业务收入2.976亿元，成本1.399亿元，利润为正。但总营收合计211.888亿元，总成本211.89亿元，收支基本相当，微亏。而一年亏损334.6亿元都是因为万科，万科财报披露去年亏损494.78亿元。并且去年深圳地铁多次借钱给万科，2025年2月10日、2月21日分别提供借款28亿元、42亿元用于偿还债券本金与利息，2025年4月29日晚间又拟提供33亿元借款，借款期限36个月。今年开年万科还进行了人事大调整，包括董事会选举、法人代表变更、聘任执行副总裁、董事会秘书等人员变动。同时，深圳市还将统筹资源支持深铁发挥万科第一大股东的作用。
深圳地铁受房地产行情影响，站城一体化业务收入缩水未能覆盖成本出现小亏损，深圳地铁如此，其他城市更甚。去年梳理29个公布2023年数据的城市（部分城市未公布），如扣除政府补贴，28个城市的地铁公司在亏损。从过往梳理结果看，地铁亏损城市数量逐年增加，2020 - 2023年不同数量的城市在扣除补贴后的盈利情况都显示亏损城市越来越多。这一演变导致2024年8月份财政部等多部门联合发布《市政基础设施资产管理办法（试行）》通知，其中第13条明确提出政府投资建设市政基础设施要依法履行程序、落实资金来源、防范债务风险等，严禁违规举债，这暗示着地方政府化债是首要任务，地铁扩张时代要结束了。
回顾地铁发展历程，1969年北京地铁一期开通，到2024年7月已有四十多个城市开通地铁，算上市域铁路等近60个城市开通轨道交通。1969 - 2018年是中国地铁快速扩张的黄金50年，但2018年因地方政府债务危机官方抬高地铁申报门槛，申报建设地铁的城市需满足一般公共财政预算收入在300亿元以上、地区生产总值在3000亿元以上、市区常住人口在300万人以上、初期客运强度不低于每日每公里0.7万人次、远期客流规模达到单向高峰小时3万人次以上等条件（轻轨要求略低）。像泉州虽为万亿城市但市区人口不足300万被卡住，惠州和烟台虽然GDP、财政收入、市区人口指标达标，但仍未圆地铁梦，可能是客流强度无法达标，并且官方不再审核新一轮地铁规划，现在还没开通地铁和在建地铁的城市往后很难再有机会申报，地铁已经进入存量时代，很多行业的大扩张时代也都结束了，我们要适应慢生活。
深圳地铁在2024年的巨额亏损情况，分析出万科的亏损是导致深圳地铁亏损的主要原因。同时还回顾了地铁行业的发展历程，指出由于多种因素包括地方政府债务风险等，地铁扩张时代已经结束，很多城市地铁面临盈利难题，这一现象也反映了当下很多行业扩张时代的终结，整体经济环境进入新阶段。
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