我国算力资源布局进一步优化，全国一体化算力网加快构建。
最新数据显示，截至今年一季度，我国“东数西算”八大枢纽节点算力总规模达到每秒215.5百亿亿次浮点运算，其中，智能算力规模占枢纽节点算力总规模的80.8%；枢纽节点间20毫秒时延圈已基本实现，用户体验进一步提升；试点开通9条“公共传输通道”，为中小企业、科研机构提供弹性网络服务，有助于生产经营和研发创新。算力作为支撑人工智能发展的核心生产力，呈现出稳中有进的发展态势。
中金公司发文称，数据中心公司提供服务器托管服务，当前在手订单有望交付支撑未来1-2年业绩增速逐年提升，新签价格尚未提升，但项目回报率有望先于价格改善。受旺盛订单拉动，数据中心资本开支进入上行通道，多元融资渠道支撑资本开支扩张，REITs项目有助于资金回笼提升经营稳定性。国内与海外数据中心建设存在错期、算力摸底有助于减少低效供给，国内云厂商资本开支为第三方数据中心业绩与估值主要影响因素。
近期市场的担忧包含海外数据中心建设节奏、国内数据中心政策等，我们认为：
1）我国云厂商资本开支与海外云厂商资本开支存在错期，国内云厂商资本尚在行进之中；
2）算力摸底、统筹规划有助于减少市场低效供给，继续改善供需格局；
3）复盘历史，数据中心厂商的业绩和估值弹性均与云厂商资本开支密切相关，目前看本轮下游需求向上的产业趋势仍然在行进之中。
中信建投研报表示，中国移动“超万卡国产化智算中心工程项目”、“长三角智算中心项目”，中国联通“吴江算力中心项目”分别获得备案，总投资超过141亿元。4月24日，谷歌发布2025Q1财报，2025Q1资本开支为172亿美元，同比增长43%，并维持全年750亿美元资本开支指引不变，公司表示谷歌AI工具的用户量大幅增长。此外，近期上市公司密集披露2024年报和2025年一季报，从已经披露的财报情况来看，AI算力产业相关公司业绩显示出较好表现，印证行业维持高景气状态，建议持续关注增速高、估值低的标的。
算力产业链相关港股：
亚信科技(01675)：亚信科技近日成功入围阿里云星河计划，双方联合推出“算力 平台 应用 服务”四位一体的大模型一体机解决方案，面向千行百业提供从需求梳理、规划设计到私有化部署的“开箱即用”的大模型软硬一体全流程产品服务。光大证券指出，公司预计2025年AI大模型交付业务营收将达2至3亿人民币；后续可触达订单规模有望达数十亿人民币，预计有望在2026至2027年逐步落地。
万国数据-SW(09698)：截止2024年前三季度，公司服务能力总计已达到88.22万平米，承诺使用面积78.57万平米，承诺率为92.7%，可提供服务的面积为64.75万平米，已使用面积48.18万平米，服务利用率74.4%，在建面积23.47万平方米。其中，中国区的总服务面积71.6万平米，承诺使用面积62.68万平米，承诺率为92.1%，已使用面积43.87万平米，服务利用率73.6%。公司海外业务实体为GDSI，截止2024年第三季度，已在中国香港，新加坡，马来西亚，印度尼西亚，泰国和日本开发数据中心业务。其中，香港的总IT功率66.4兆瓦，新加坡20兆瓦，马来西亚881.2兆瓦，印度尼西亚72.4兆瓦，泰国120兆瓦，日本36兆瓦，海外IT功率总计约1.2吉瓦。
中国电信(00728)：天翼云作为国家云已经越过向智能云发展的拐点。中国电信将重点攻关异构云调度、智算网络、云网操作系统等卡点技术，为算力资源高质量供给持续贡献创新方案。在人工智能、量子、网络领域，持续攻关通用大模型和量子计算云平台，加快6G网络架构与标准研究，积极抢占科技竞争和未来发展制高点。
潍柴动力(02338)：潍柴动力1月6日在投资者互动平台表示，潍柴动力大缸径发动机已广泛应用在数据中心领域。近年来，公司全力开拓国内外数据中心高端市场并取得积极进展，助力业务单价及盈利能力稳健增长。未来公司将抢抓全球数据中心市场需求增长机遇，凭借产品性能及交付优势，推动数据中心相关产品销量再获突破。
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